A kockázat alatt álló érték statisztikai módszer a befektetés pénzügyi kockázatának mérésére. Jelzi annak valószínűségét (általában 1% vagy 5%), hogy egy bizonyos veszteség bizonyos idő alatt (általában 1 nap, 1 hét vagy 1 hónap) szenved. Általánosan ismert VaR (Kockáztatott érték),
Más szavakkal, a VaR meghatározza azt a maximális veszteséget, amelyet a befektetés egy időhorizonton keresztül tapasztalhat, adott esetben konfidenciaszint (1– α), általában 95% vagy 99%. Például a maximális veszteség egy hónapra szól, 95% -os valószínűséggel, 5 millió euró vagy annál kevesebb. Vagy ami ugyanaz, 5% a valószínűsége annak, hogy a veszteség egy hónap alatt legalább 5 millió euró. Ezért azt is méri, hogy mekkora minimális veszteséget szenved el egy befektetés egy szignifikancia szintig (α).
Bár bonyolult technikának tűnik, valóban csak három változóval mérik, ami nagyon megkönnyíti annak megértését és alkalmazását. A három változó a veszteség összege, a veszteség valószínűsége és az idő. Az előző példával folytatva egy vállalat megbecsülheti, hogy 5% valószínűséggel több mint 5 millió eurót veszít el egy hónap alatt. Ez azt jelenti, hogy 5% a valószínűsége annak, hogy a vállalat egy hónapban több mint 5 millió eurót veszít, és 95% a valószínűsége, hogy a veszteség kisebb lesz. Ezért a cégnek figyelembe kell vennie, hogy minden 100 hónapból egy legalább 5 millió eurót veszít.
A VaR méri a befektetés pénzügyi kockázatát, így széles körben alkalmazható a pénzügyi világban. A maximális veszteség kiszámítható egyetlen pénzügyi eszközre és a pénzügyi eszközök portfóliójára egyaránt. Széles körben használják a kockázatelemzésben annak mérésére és ellenőrzésére, amelyet a vállalat képes viselni.
A vállalatok megbecsülhetik az egyes befektetések előnyeit a VaR-hoz képest, és így több pénzt fektethetnek be, ahol magasabb az egyes kockázati egységek hozama. Természetesen ugyanakkor fontos a különböző üzleti egységekbe történő befektetés fenntartása a nagyobb kockázat-diverzifikáció elérése érdekében, ami a VaR alkalmazásakor megfigyelt egyik előny.
A VaR kiszámításának módjai
A VaR kiszámításának három fő módja van:
- Parametrikus VaR: Becsült jövedelmezőségi adatokat használ és normál jövedelmezőségi eloszlást feltételez.
- Történelmi VaR: Történelmi adatokat használ.
- VaR Monte Carlo esetében: Számítógépes szoftver segítségével száz vagy ezer lehetséges eredményt generál a felhasználó által megadott kezdeti adatok alapján.
A VaR előnyei
A VaR előnyei a következők:
- Ez egyetlen számban összeadja a befektetés összes kockázatát, ami nagyon megkönnyíti a kockázat felmérését.
- Ez egy nagyon szabványos kockázati intézkedés, ezért összehasonlítható, mert széles körben kalkulálják.
- Ha a különböző befektetések közötti korreláció kisebb, mint 1, a VaR halmaza kisebb lesz, mint a VaR összege.
A VaR hátrányai
A VaR hátrányai között van még:
- A VaR csak annyira hasznos, amennyire a kiszámításához felhasznált eredmények jók. Ha a megadott adatok nem helyesek, a VaR nem lesz hasznos.
- A VaR nem veszi figyelembe a lehető legrosszabb forgatókönyveket. Ennek megoldása érdekében a VaR kiegészül a stressztesztekkel, amelyek olyan szélsőséges forgatókönyveket vesznek figyelembe, amelyeket a VaR nem gondol.
- Néhány módszer a kiszámításához drága és nehezen alkalmazható (Monte Carlo).
- A különböző módszerekkel elért eredmények eltérőek lehetnek.
- Hamis biztonságérzetet kelt, ha ez csak valószínűség. Nem kell természetesnek venni.
- Nem számítja ki a valószínűség százalékában megmaradó várható veszteség összegét, vagyis ha 1% valószínűséggel több mint 5 millió eurót veszít, akkor mekkora lesz a várható veszteség összege? Ehhez a várakozási veszteség vagy a Tail VaR technikáját alkalmazzák.
- Néha a VaR által biztosított diverzifikáció nem intuitív. Gondolhatjuk, hogy jobb, ha csak azokba az ágazatokba fektetünk be, amelyek magasabb hozammal rendelkeznek minden egyes kockázati egységnél, de így nem diverzifikáljuk a kockázatot.
A VaR jelentősége
A 2008-as válság kitörése után a VaR különös jelentőséget kapott, különösen a bankok kincstáraiban. A növekvő tőkekövetelmény (Basel III) a bankszektor felé, és ennek következtében a nagyobb kockázatkezelés arra készteti a kockázati osztályokat, hogy napi, heti és havi VaR-ot rendeljenek a különböző kamatláb-, kötvény-, kereskedési stb. a piacokon. Különösen fontos azonban az eszközkezelés, a portfóliókezelés világában vagy más, a pénzügyi piacokkal érintkező szektorokban is.
Példa VaR-ra 95% -os megbízhatóság mellett
Képzeljünk el egy olyan vállalatot, amely 5% valószínűséggel veszít el 5 millió eurót egy hónap alatt, vagy ami ugyanaz, 5 millió VaR-ot 5% -on. Ez azt jelenti, hogy 5% a valószínűsége annak, hogy a vállalat egy hónapban több mint 5 millió eurót veszít, és 95% -kal kisebb lesz a veszteség. Ezért a vállalatnak figyelembe kell vennie, hogy minden 100 hónapból öt elveszít legalább 5 millió eurót, vagy hogy 20 havonta egy elveszít legalább 5 millió eurót.
A frekvenciaeloszlásban láthatjuk, hogy az 5% -os farok meghatározza, hogy 100 havonta 5 közülük VaR-nál nagyobb vagy egyenlő veszteségeket szenved el:
Hitel kockázat