Ebben a Jorge Ufano interjúban megismerhetjük a professzionális alapkezelő kezének néhány főbb csínját-bínját.
Jorge Ufano Pardo a GPM Sociedad de Valores befektetési alapkezelője, a San Pablo CEU Egyetem nemzetközi finanszírozásának professzora és a «Lo ígért adósság» című könyv szerzője. Kvantitatív befektetési filozófiát alkalmaz, amely ötvözi az értékbefektetést, a növekedést, a lendületet, a volatilitási kereskedelmet és a szezonális menedzsmentet. Közgazdász végzettséggel és kvantitatív pénzügyi diplomával rendelkezik a Pénzügyi Elemzők Iskolájában (AFI). A Clasesdebolsa.com weboldalon képzést is biztosít.
1. Mielőtt profi módon elkötelezte magát a póker mellett, miért a tőzsde és nem a póker?
A statisztikai előny vagy készség, és ennélfogva a legjobb játékosok vagy befektetők között való megtérülés / kockázat nagyobb a pókerben, mint a tőzsdén. A befektetési alap kezelése azonban skálázható.
Vagyis a nehézség szintje megegyezik, ha hatalmas összegeket fektet be, vagy ha nagyon kis összegeket fektet be, ami nem történik meg a pókerben, mert ahogy emelkedik, például a versenyek nevezési díjainál vagy a vakoknál a pénztári asztaloknál mérve , a nehézség arányosan növekszik.
Ezenkívül Spanyolországban adózási szinten jobban kezelik a befektetéseket vagy a kereskedést, mint a pókert. Végül, mások pénzének kezelése annak a befektetési eszköznek a segítségével, amelynek fejlődését vagy eredményeit egy szabályozó ellenőrzi és felügyeli, nagyon nagy előny, amely ma professzionálisabbá teszi Spanyolországban. Hosszú távon nyereséges alapkezelőnek lenni. mint egy pókerjátékos.
2. Hogyan válhat profi pókerjátékosból az alapkezelői gondolkodásba?
Nos, valóban, közgazdásznak és kvantitatív statisztikusnak tanultam, és miután elvégeztem a közgazdász diplomámat, 2007-ben a Clasesdebolsa.com weboldal létrehozásával beléptem a tőzsdére, ahol tovább tanulmányoztam a felhasználók és a hallgatók számára. amit akkoriban tudtam befektetési és tőzsdei.
2010-ben felfedeztem a statisztikákat, a minták elemzését, az adatok elemzését, a fegyelmet, az önkontrollt és a metajátékot a professzionális NL Texas Holdem póker mögött, és ez elbűvölt. Az eredmények apránként kísérték, hogy évente többletpénzt szerezhessek, és még az Egyesült Királyságba is elmentem. Természetesen, hogy 2012-ben számos profi játékost indítottunk a szigorú szabályozással, amelyet hazánkban vállaltunk.
Mindazonáltal mindig kapcsolatban voltam a tőzsdével olyan cikkek és videók révén, amelyeket a Clasesdebolsa.com oldalon rögzítettem. Az Egyesült Királyságban élni azonban nem annyira kielégítő, mint Spanyolországban, így 2014-ben, egybeesve azzal a ténnyel, hogy az első gyermekem születni fog, egy német alapkezelő ajánlatot tett arra, hogy dolgozzak Madridban, és ez a legjobb döntésnek tűnt számomra. abban a pillanatban.
Összegzésként elmondhatom, hogy a professzionális játék szakaszának átjutása csak rövid zárójel volt a tőzsdén, a gazdaságon és a piacokon elkötelezett munkám során. Ezen túlmenően soha nem szakadtam el a befektetés világától, és számos olyan képesség, amelyet megtanultam pókerezni és tanulni, segített abban, hogy jobb stratéga és alapkezelő legyek.
3. Milyen különbségeket észlelt az alap kezelése és a saját kezelése között? Az Ön helyzetében lévő többi vezető hibáztatta-e a jogi korlátozásokat gyenge eredményeikért?
Észreveszem a különbséget abban, hogy nyilvános és ellenőrzött nyilvántartása van (lehetetlen másokat megtéveszteni a tényleges eredményeivel kapcsolatban), és talán az a nyomás, hogy naponta összehasonlítják egy referenciaértékkel. Abban a tekintetben is, hogy sok résztvevõje van, akiknek valódi elõfordulása van, és ezért nem csak a pozitív hozamok optimalizálását kell optimalizálnia, hanem a volatilitást is maximálisan csökkentenie kell, és meg kell próbálnia, hogy a piacok erõs esése ne befolyásolja annyira a kezelt alap nettó eszközértéke vagy ára.
Sok befektető, aki olyan befektetési alapokba fektet be, amelyek éves hozamot produkáltak az elmúlt években, negatív nettó hozamot aratott félelméből vagy az alap mindenkori mélypontjaihoz közeli bizalom elvesztéséből az alapkezelő mélypontja közelében. Esetemben az általam kezelt alap alsó sorát igyekszem a lehető legstabilabb és folyamatos szinten tartani, hogy a befektetők a legkeményebb körülmények között és a részvények legrosszabb futása esetén is kényelmesek és magabiztosak legyenek.
4. Változott a menedzsmentje valamit, vagy továbbra is ugyanazzal a filozófiával gazdálkodik?
A piacok szembenézésének fő filozófiája és kvantitatív megközelítése az elmúlt években nem változott túlzottan, de sok olyan módosítást hajtottam végre a kiválasztásban és az ütemezésben, amelyek javítják a stratégiákat. De ezek a változások nem abból adódtak, hogy a saját számlám kezeléséből befektetési alapok irányításába kerültem. Sokkal inkább a tanulás, a tapasztalat és a kutatás, valamint a vállalatok folyamatos elemzéséből és a piacok csínját-bínjaiból fakadó ötletek érvényesítésének eredményei lettek.
5. Milyen típusú elemzést használ a portfólió létrehozásához?
Elsődleges részvényválasztási stratégiánk ötvözi az erős tendenciát mutató erős vállalatok befektetéseit. A módszerünk a következőkből áll:
- A befektetésre alkalmas vállalatok kvantitatív előválasztása alapvető elemzéssel, optimalizált értékű és növekedési befektetési kritériumokon keresztül.
Csak a fenti feltételeknek megfelelő értékek adják meg a választható értékeket. A döntést arról, hogy pontosan mely befektetési jegyekbe kell befektetni az előlistán szereplő értékpapírokat, és pontosan mikor kell őket hozzáadni vagy törölni portfóliónkból, a következő:
- Momentum Factor, kifejezetten egy olyan rendszeren keresztül, amely a lendület vagy a bullish erő trendmutatóinak sorozatának kvantitatív elemzését használja.
- Kombináljuk fő stratégiánkat szezonális jellegűekkel, és tanulmányozzuk a főbb világindexek trendjeit, amelyek segítenek a részvényekkel szembeni nettó kitettség pontos százalékának modulálásában, amelybe mindig be kell fektetnünk.
- Amikor a volatilitás növekszik, nagyon rövid távú stratégiákat alkalmazunk határidős ügyletekkel, amelyek fedezeti ügyletként szolgálnak. Ez utóbbi stratégia nagyon jól működött tavaly, és segített abban, hogy 2018 legjobb globális mérsékelt vegyes alapjává váljunk.
6. Milyen hozzáadott értéket képvisel az alapja?
Mérsékelt, körültekintő és apai vegyes alap lévén, amely az alapítása óta minden évben pozitív hozamot tudott elérni, és amely tudta, hogyan alkalmazkodjon az elmúlt évek eltérő piaci viszonyaihoz.
Sokoldalúsága, hogy ne legyen mindig kitéve a klasszikus 50% -os részvénynek és 50% fix kamatozásnak bármilyen piaci körülmények között. Számos alkalommal volt nettó bearish pozíciónk mind a részvényekben, mind a kötvényekben. Kvantitatív befektetési technikákat alkalmazó befektetési alap is.
A grafikonon láthatja az alap alakulását a létrehozása óta - a mellékelt Bloomberg grafikonon láthatja a GPM Alcyon alapításának kezdete óta a nettó eszközérték alakulását, diszkontálva az összes jutalékot.
Jelenleg és a Morningstar adatai szerint a globális mérsékelt vegyes alapok kategóriájába tartozó összes alap átlagát euróban közel 9% -kal vertük meg megalakulásunk óta.
7. Ami a jövőt illeti, az algoritmusok egyre nagyobb hatalommal bírnak a menedzsmentben. Mit gondolsz?
Mint sok más tudományágban és tevékenységben, már itt is vannak algoritmusok, amelyek itt maradnak. A piacok nem hatékonyak, ezért nagy jövőjük van ágazatunkban. A jelenlegihez hasonló középtávú beruházásokban ezek nem befolyásolják annyira. Ahol a legtöbb sikert a skalpolással, a megrendelések végrehajtásával vagy a napon belüli stratégiákkal érik el.
Természetesen a sikeres algoritmusok nem egy másik bolygóról származnak, azokat egy olyan csapat tervezte, programozta és tesztelte, amelyben a programozók és mérnökök mellett vannak olyan professzionális kereskedők vagy menedzserek, akik hosszú évek óta elkötelezettek a tőzsde iránt. Ezek a jártas és képzett vezetők képesek átadni a minták és minták felismerésének képességét egy olyan rendszerre, amely képes optimálisabban és gyorsabban elemezni, hogy mi működik és mi nem. Ugyanakkor alkalmazkodni azokhoz a változásokhoz, amelyek a piacokon más algoritmusok, intézményi ügynökök és kisbefektetők változó kölcsönhatásának eredményeként következnek be.
8. Mi a véleménye az aktív menedzsment által átélt válságról? A pénzügyi világ a költségcsökkentéssel passzív irányítás felé halad?
A passzív menedzsmentnek számos előnye van, különös tekintettel az alacsonyabb költségekre, és belső logikája az, hogy nagyobb jelentőséget tulajdonítson a trend-bullish viselkedésű értékpapíroknak (nagyobb súlya van a portfólióban, ami az utóbbi időben emelkedett).
Hosszú évek óta az aktív menedzsmentet magas jutalékokkal adták el, ami valóban tiszta indexálás volt egy nagyon magas százalékos indexhez. Az alapkezelő ipar értéke inkább jó marketing és terjesztés volt, mint jó irányítás.
Hosszú távú, általános szintű gyenge eredményei következtében sok megtakarító és befektető elkezdett más módszereket tanulmányozni, amelyek legalább már alacsonyabb kiadásokkal járnak. Ha a legjobb aktív alapok 5% -a közül kellene választanom, azt inkább a legjobb passzív alapok 5% -a helyett választanám. De ha véletlenszerűen kellene választanom egy aktív és egy passzív alapot, akkor a passzívat választanám.
9. Mi volt a legjobb és legrosszabb pillanat a GPM Alcyon Seleccion Tech alap kezelésében?
A legrosszabb pillanat kétségtelenül az alapkezelés első hónapjai. Alapunk mindössze 100 000 euró kezelt tőkével indult, és az első hetekben a fix költségek felemésztették hozamainkat. Szerencsére jól indultunk, a GPM bízott a járműben, és apránként elkezdett pénz ömleni az alapba. Amíg azonban el nem érjük az irányítás alatt álló egymillió eurót, amikor az éves fix költségek szinte lényegtelennek tűnnek, addig sok stresszt szenvedünk.
A piacokat tekintve a legrosszabb pillanat tavaly december 24-én volt. Egész 2018-ban pozitív jövedelmezőséggel jártunk, és kategóriánkban az év legjobb alapjainak rangsorát vezettük, de a decemberi erőteljes zuhanással a 24. év végén voltunk, mindössze 1,5% -os nyereséggel, és kissé úgy éreztem magam, mint az A kerékpáros, aki a Tour de France utolsó szakaszához és az utolsó szakaszhoz vezet, kezdi észrevenni, hogy fáj a lába. Szerencsére mentálisan nem engedtünk magunknak, a nyomás ellenére megtartottuk stratégiáinkat, és kihasználtuk december utolsó napjainak fellendülését, 3,18% -os nyereséggel zártuk az évet.
A legjobb pillanat, amelyet valószínűleg ezen az elmúlt heteken élünk át. Az alap utolsó nettó eszközértékének időpontjában ismét minden idők legmagasabb szintjét értük el, ami azt jelenti, hogy minden befektetőnknek, függetlenül attól, hogy mikor kezdtek bízni menedzsmentünkben, ma pozitív a felhalmozott hozama. Ezenkívül túlléptük a kezelt 2.500.000 eurót, és ezzel az összeggel az alap fix költségei már nem relevánsak, mint az alapunk alakulása és eredményei.
10. Néhány tipp a kezdő emberek számára
A legjobb befektetők hosszú távú átlagos éves jövedelmezősége 15-20%, tehát kiváló befektetőként sem lehet következetesen a tőzsdéből élni, hacsak nem rendelkezünk 200 000-300 000 eurót meghaladó vagyonnal.
Azonban ha nem fektetünk be, és ha a pénzt megbénítjuk egy betétben, az olyan hiba, amely az infláció miatt hosszú távon biztonságos vásárlóerő-vesztést okoz számunkra. Fontos, hogy minden szempontból diverzifikáljuk megtakarításainkat (különböző eszközök, különböző pénznemek és különböző földrajzi területek), például, ha minden megtakarításunk egy nagyváros két házában, a többi pedig egy városban vagy tengerparti városban van, diverzifikáljuk örökségünket . Hatékonyabb, jövedelmezőbb és hosszú távon optimális befektetni az illetékes befektetési alapok portfólióján keresztül.
Azt is javasoljuk, hogy kutassa meg és olvassa el az alapvető, technikai, kvantitatív és indexmenedzsment elemzéssel kapcsolatos legjobb könyveket. Azt, hogy nagyon kritikusak, de nem utasítják el a piacon visszatérő előnyök elérésére létező módszereket.