A portugál államháztartás 2016-ot az elmúlt évtizedek legalacsonyabb hiányával zárta, miközben a nyugdíjakra és fizetésekre fordított kiadások ismét növekedtek. Ma sok új keynesi közgazdász látja Portugáliát annak bizonyítékaként, hogy a fiskális expanziós politikák képesek a gazdaság újraindítására. Vajon Portugália fellendülése valóban példa arra, hogy a keynesianizmus működik?
Az INER (portugál hivatalos statisztikai intézet) márciusban közzétett adatai szerint az államháztartási hiány 2016-ban a GDP 2,1% -ára esett vissza, az európai hatóságok által kitűzött 2,5% -os cél alatt, és jelentősen javította a 2015-ös eredményeket (4,4%). A hír hamar meglepte a piacokat, akik azon tűnődnek, hogy egy megszorításellenes politikával büszkélkedő ország hogyan növelheti az állami kiadásokat, miközben csökkenti a hiányt. Ebben a cikkben három lehetséges magyarázatot javasolunk.
Első lehetőség: egy új keynesi „csoda”
A jelenlegi portugál helyzet elemzéséhez fontos emlékezni a gazdasági helyzetre, amelyet 2015-ben örökölt a jelenlegi kormánykoalíció, amelynek elnöke a szocialista Antonio Costa volt: egy olyan ország, amelyet mélyen sújt a gazdasági válság, és ennek következtében a foglalkoztatás és a termelő szerkezet megsemmisül. , külső finanszírozástól függ és különösen sérülékeny pénzügyi rendszerrel rendelkezik.
Egy kevésbé beavatkozó gazdaságban elegendő lehetett a magánszektor alkalmazkodásának megkönnyítése, de Portugáliában (ahol a gazdasági tevékenység jó része az államtól függ, és jó években még nem volt egyértelmű fiskális fegyelem) a válság az államháztartás gyors romlása és az adósság exponenciális növekedése. Egyértelműen fenntarthatatlan helyzetben a portugál kormány nem habozott segítséget kérni, így 2011-ben 78 000 millió euró megmentéséről állapodtak meg, amelyet az Európai Unió és az IMF biztosított.
A pénzügyi támogatási program lehetővé tette a portugál kormány számára, hogy likviditással rendelkezzen az állam jelenlegi műveleteinek fenntartásához és azonnali kötelezettségek teljesítéséhez, de cserébe a portugál hatóságoknak kemény költségvetési konszolidációs tervet kellett végrehajtaniuk. Ily módon a hiányt fokozatosan csökkentették meglehetősen népszerűtlen intézkedésekkel, például a közvetlen és közvetett adók emelésével, valamint a közszolgáltatások, a bérek és a nyugdíjak csökkentésével, miközben a magánszektor viszonylag stagnáló maradt, és sok fiatal távollétében hagyta el az országot. munkalehetőségek.
A 2015-ben hivatalba lépő koalíció azonban nem habozott támogatni a keynesi gazdaságtan posztulátumait, amely a költségvetési terjeszkedést szorgalmazza a gazdasági tevékenység helyreállítása érdekében. E szempont szerint a magasabb állami kiadások növelik az állampolgárok vásárlóerejét és ösztönzik a fogyasztást, ami lehetővé teszi az állam számára, hogy több adót szedjen be. A erõs kör az állami kiadások és a hiány között, ellentétben azzal az ördögi körrel, amelyet Portugália a megszorítások miatt látszólag szenvedett. Emiatt az új portugál kormány nem habozott a korábbi évek intézkedéseinek visszafordítása, ismét a bérek és nyugdíjak emelése, a munkavállalókra kivetett egyes adók csökkentése és az állami vállalatok privatizációs terveinek befagyasztása. Az eredmény a erőteljes költségvetési konszolidáció, amely bemutatja a a neo-keynesi politikák hatékonysága.
Második lehetőség: a gazdasági modell megváltoztatása
A jó portugál adatok alternatív magyarázata a produktív modellre váltás hatékonyabb amelyet az ország a recesszió és az alkalmazkodás időszakában (2009-2014) tapasztalt. E megközelítés szerint a válság előtti gazdaságot súlyos makrogazdasági egyensúlytalanságok sújtották, különösen a fiskális fegyelem enyhítése és az erős külső hiány, amely 2008-ban elérte a GDP 9,7% -át. Az alkalmazkodási tervek azonban a versenyképesség növekedéséhez vezettek volna. kettős pozitív hatás: egyrészt vonzóbb desztinációvá tették az országot a nemzetközi befektetők számára; Másrészt a portugál termékek jobban képesek versenyezni a külföldi piacokon a termelési költségek csökkenésének köszönhetően.
Az adatok alátámasztani látszanak ezt az elméletet: a közvetlen külföldi tőkebefektetések megduplázódtak 2009 és 2014 között, míg az export ugyanebben az időszakban 41,6% -kal nőtt. Ily módon a portugál gazdaság elért korrigálja történelmi kereskedelmi hiányát, és a külföldi szektor az egyensúlyhiány forrása a növekedés motorjává vált. Másrészt a magánfogyasztás növekedése ellensúlyozta a közfogyasztás csökkenését, míg a beruházások egyre inkább előtérbe kerültek, és csökkenését csak részben ellensúlyozta a külföldi befektetők nagyobb részvétele.
Ezért e nézőpont szerint a portugál hiány csökkentése egyszerűen a a termelékenyebb gazdaság helyreállítása, amelyet az első években jelentős társadalmi költségekkel járó intézkedéseknek köszönhetően sikerült volna elérni, de hosszú távon újraindítanák a növekedést és a munkahelyteremtést.
Harmadik lehetőség: több kiadás, kevesebb befektetés
Az új "portugál csoda" közül a legszkeptikusabbak azzal érvelnek, hogy nem lehet az új keynesi politikák sikeréről beszélni, mert ezek a valóságban nem léteztek. Bár igaz, hogy a portugál kormány olyan intézkedéseket hajtott végre, amelyek növelik az állami kiadásokat, megtette nem kevésbé fontos más ágazatokban mint például az oktatás (az összes magániskola támogatásának megszüntetésével azokon a területeken, ahol más állami iskolák vannak). A jövedelem oldalon azzal érvelnek, hogy a munkavállalók rendkívüli hozzájárulásának megszüntetését (2014-ben hajtották végre) ellensúlyozta a közvetett adók (cukros italok, luxuscikkek, turisztikai ingatlanok bérlése stb.) Növekedése, amely csökkenti a a polgárok vásárlóereje.
Az új portugál kormány megszorításai által leginkább érintett terület azonban kétségtelenül az állami beruházások voltak, amelyek az elmúlt évben 29% -os (1.169 millió euró) csökkentést szenvedtek el. Ez a csökkenés a GDP 0,7% -át teszi ki, ami hozzáadva a Banif eszközeinek eladását (ami mintegy 2500 millió, a GDP 1,5% -ának megfelelő veszteséget jelentett) összesen 2,2% -os javulást eredményez, szinte az év teljes költségvetési konszolidációja (2,4%). A probléma a kormányzati ellenzők szerint az, hogy az állami beruházások csökkentése negatív hatással lehet a termelékenységre, amellett, hogy lehetővé teszi az infrastruktúra romlását, és az országot nagyobb mértékben függ a külföldi tőkétől. Lehetséges, hogy ezek a problémák még évekig nem láthatók, de hosszú távú kockázati tényezők lehetnek.
Ezért e nézőpont szerint nehéz lenne az új keynesi politikáról beszélni, mivel globálisan a portugál gazdaság egyre kevésbé avatkozott közbe. Az állami kiadásokat, amelyek messze nem növekednek, egyszerűen átcsoportosították volna. Az adatok ezt a hipotézist is alátámasztani látszanak: az állami kiadások a GDP 48,4% -áról 2015-ben 45,1% -ra 2016-ban csökkentek, míg az adóterhek 44% -ról 43,1% -ra csökkentek.
Összegzésként elmondhatjuk, hogy a portugál költségvetési konszolidáció tagadhatatlan tény, de magyarázatai annyira ellentmondásosak, hogy nehéz sikernek minősíteni anélkül, hogy félnénk a tévedéstől. Az igazság az, hogy ma az államháztartás egy lépéssel közelebb kerülhet a fenntarthatósághoz, de úgy tűnik, hogy a portugál gazdaságnak még hosszú utat kell megtennie, különösen, ha figyelembe vesszük, hogy a munkanélküliség (különösen a fiatalok) továbbra is magas szinten van. Ezenkívül az államadósság még mindig a GDP 130% -át teszi ki, és értékpapírjait a fő ügynökségek „ócska kötvényeknek” minősítik, ami megnehezíti az állam finanszírozását és fenntartja az EKB-tól való függőségét. Eközben megoszlanak a vélemények azok között, akik Portugáliát az új Keynes-i siker példájának tekintik, és azokon, akik folyamatosan meglepődnek azon, hogy egy ország hogyan vezetheti Európában a megszorítások elleni harcot, miközben elmélyíti saját állampolgárainak csökkentését.