Míg a deflációs spirál nehezíti az európai fellendülést, és Mario Draghi megoldásokat keres az euróövezet gazdaságainak ösztönzésére, Spanyolországnak sikerült az árak csökkenő tendenciáját növekedéssé és munkahelyteremtéssé alakítani. A defláció, amely korántsem strukturális gyengeség, megerősíti a gazdaság nagyobb nyitottságán alapuló új spanyol termelési modellt.
Tavaly augusztusban a harmonizált fogyasztói árindexnek (HICP) megfelelő legfrissebb adatok új árcsökkenést mutattak Európában, mind az EU-ban (-0,42%), mind az euróövezetben (-0, 56%). Spanyolországban a csökkenés még erőteljesebb (-1,33%), és megerősíti az árak elmúlt években tapasztalt csökkenő tendenciáját. Bár ez a jelenség Európában komoly aggodalmakat okoz (ne feledje, hogy a Phillips-görbe a deflációt a munkanélküliség növekedésével kapcsolja össze), Spanyolországban éppen az ellenkezője áll fenn, mivel ez a növekedés valódi motorjává vált. Ebben a cikkben elemezni fogjuk, hogy miért és hogyan lehetséges, hogy a spanyol gazdaság egy potenciális gyengeséget alakított át egyik fő erősségévé.
Először is fontos emlékezni a spanyol gazdaságpolitika 2012 óta bekövetkezett fordulatára, amely egy recesszióban lévő országból indul, magas munkanélküliségi szinttel, valamint nagy költségvetési és külföldi hiánnyal, valamint fizetőképességi problémákkal küzdő bankrendszerrel. elsüllyedt belföldi piac.a lakásbuborék kipukkadása miatt. Ebben az összefüggésben a spanyol hatóságok a leértékelés mellett döntöttek, amely általában az egyik legelterjedtebb gazdasági recept a növekedés fellendítésére. Mivel külső leértékelés nem volt lehetséges (amikor valutát osztanak meg más országokkal az európai környezetben), a politikákat szükségszerűen belső leértékeléssel kellett végrehajtani. Ez a termelési költségek, különösen a bérek (a munkaerő-rugalmasság politikájával együtt) és az energia (az olaj árának csökkenését kihasználva) csökkenését jelentette a versenyképesség növelése céljából. Az új gyártási modell a soha nem látott exportboom, megnyitva a spanyol gazdaságot a világ előtt, és az országot a növekedés és a munkahelyteremtés európai vezetőjeként pozícionálja. Az euró leértékelődése a maga részéről hozzájárult ennek a képletnek a sikeréhez, amely viszont nem probléma nélküli. De vannak más tényezők is, amelyek megmagyarázzák az árak spanyolországi viselkedését és annak szokatlan hatását a gazdaságra, és ezeket szintén elemezni kell.
Ebben az értelemben fontos megjegyezni, hogy az európai monetáris bázis az elmúlt öt évben az Európai Központi Bank expanzív politikájának eredményeként nem állt le. Ezeket az intézkedéseket, amelyek eleinte a kamatlábak csökkentésére korlátozódtak, később kiterjesztették az európai bankok nagyobb mértékű likviditásinjekcióira és az államadósság egyedi megvásárlására, a QE-tervek jelenlegi végéig. Elvileg a gazdaságelmélet szerint a rendszer likviditásának növekedése lehetővé tenné a hitel helyreállítását, ami fellendítené a fogyasztást és inflációt generálna. A spanyol gazdaság azonban még ma is szenved az ingatlanválság következményeitől, ami azt jelenti, hogy a családok eladósodottsági szintje továbbra is túl magas, miközben a bankok megemelték a hitelnyújtáshoz szükséges garanciákat. Ezenkívül a belső leértékelési modell feltételezi többek között a külpiac fellendítését a belföldi károkra, ami részben megsemmisíti a monetáris expanzió hatásait. Így van a forgalomban lévő pénz mennyiségének növelése (15% az M1 összesítettnél 2014 óta) ez nem eredményezte a hitel vagy a fogyasztás arányos növekedését (amely ugyanebben az időszakban átlagosan 2,7% -kal nőtt), ezért nem volt látható hatással az árakra.
Másrészt, amint azt korábban említettük, a belső leértékelés alapvető szerepet játszik a spanyolországi árak alakulásában. A munkaerő-rugalmassági politikák a nominális bérek mérsékléséhez (sőt sok esetben akár csökkenéséhez) vezettek, csökkentve a háztartások fogyasztására rendelkezésre álló jövedelmet. Bár igaz, hogy általában a bérek alakulása pozitívabb, mint az áraké (aminek elvileg növelnie kell a vásárlóerőt), a rendelkezésre álló jövedelem ezen javulását ellensúlyozták más tényezők, például a megnövekedett fiskális nyomás. Másrészt a 2007-2013 közötti munkanélküliség hirtelen növekedése és a szociális ellátások ezt követő fokozatos kimerülése szintén csökkentette a családi jövedelmet, és ezáltal a kiadások szintjét is. A munkaerőpiac ezen két tendenciájának eredményeként az összes kereslet összeomlása miatt a hazai piacon csökkennek az árak.
Ezeket az endogén tényezőket kiegészítik más exogén természetűek is, amelyek egy része átmeneti, míg mások a világgazdaság strukturális változásaihoz kapcsolódnak. A külső konjunkturális tényezők közül kétségtelenül kiemelkednek az olajárak, amelyek soha nem látott esést szenvedtek el (2008 óta értékének több mint 65% -át veszítették el), és jelentősen csökkentették az energia árát (ne feledje, hogy Spanyolország az elfogyasztott energia több mint 70% -át importálja, és a legtöbb fosszilis tüzelőanyagból származik) . Nyersanyagok, több év után bumm exportőr, úgy tűnik, hogy őket is lefelé húzták. De a piaci átmeneti áringadozásoktól függetlenül a világgazdaság az elmúlt években a egyes országok nagyobb kölcsönös függősége másokkal, ami olyan jelenségeket eredményez, mint a feltörekvő országok áthelyezése és iparosodása. Ez a jelenség megkönnyíti az európai vállalatok alacsonyabb áron történő nyersanyagokhoz vagy félkész termékekhez való hozzáférését (amelynek következményei vannak az alacsonyabb termelési költségekkel és a lakossági értékesítési árak kiigazításának lehetőségével), miközben az új ipari országok versenye erősödik (India, Kína), amelyek feldolgozott termékeket exportálnak Európába alacsonyabb árakon, mint a hazai társaik.
Mindezeket a tényezőket figyelembe véve természetes, hogy vita folyik arról, hogy az új termelési modell képes-e helyreállítani a gazdaságot a válság hatásaitól. A jelenlegi gazdaságpolitika védelmezői azzal érvelnek, hogy a belső leértékelési politika hozzájárult a spanyol gazdaság versenyképességének növeléséhez, ami megmagyarázza az export fellendülését. Ezenkívül az export növekvő súlya a GDP-ben (a belső fogyasztás rovására) azzal az előnnyel jár, hogy csökkenti a növekedés hosszú távú kockázatait, mivel a nemzeti vállalatok földrajzilag egyre diverzifikáltabb ügyfélállománnyal rendelkeznek. Végül a mérsékelt béremelések politikája deflációs helyzetben a fogyasztás élénkülésének oka az elmúlt két évben, a munkavállalók vásárlóerejének növelésével.
A jelenlegi politikák gyengítői azonban a belső leértékelődést okolják a nemzeti kereslet csökkenéséért és a jelenlegi társadalombiztosítási hiányért is, mivel az alacsonyabb nominális bér szükségszerűen kevesebb járulékot jelent. Mások viszont rámutatnak, hogy nincs értelme az exportra hagyatkozni modernizációs folyamat nélkül, amely elkötelezett a hozzáadott értéken alapuló gazdaság mellett. E nézőpont szerint Spanyolország által élvezett versenyelőnyök egy része (például az euró és az olaj minimum) hosszú távon eltűnhet, és emiatt az erőfeszítéseket a nagyobb versenyképesség felé kell irányítani hozzáadott érték révén, nem pedig költségek (ahogyan ez jelenleg megtörténne). Ily módon az export növelése lehetséges lenne a bérek csökkenésének igénybevétele nélkül, hanem éppen ellenkezőleg: magasabb értékű termeléssel a reálbérek növekednének, és a külföldi szektor növekedése kombinálható lenne a gazdaság fellendülésével belföldi kereslet. Ezenkívül a magasabb fizetési szint tehetségeket vonzana a spanyol vállalatok körébe, és lelassítaná a legképzettebb szakemberek külföldre vándorlását.
A nézőpontok sokféleségét figyelembe véve nehéz végleges következtetést levonni a spanyol hatóságok által végrehajtott gazdaságpolitikáról: bár igaz, hogy a leggyorsabban növekvő európai országok a nemzetközivé válás útját járják (Hollandia, Németország, Egyesült Királyság), a leértékelések önmagukban soha nem tudtak hosszú távú növekedést generálni. Kétségtelen, hogy Spanyolország azon kevés országok közé tartozott, amelyek a defláció veszélyét a növekedés lehetőségének tekintették, ami szükségszerűség erényt jelent. A választott recept, a belső leértékelés lehetővé tette a munkahelyteremtés helyreállítását az országban, bár továbbra is generál kétségei vannak a hosszú távú fenntarthatósággal és a lakosság életminőségének javítására irányuló képességével kapcsolatban. Talán éppen ezért, miközben Frankfurtban az EKB képleteket keres az infláció generálásához, a spanyol hatóságok legalábbis egyelőre nem tűnnek túl lelkesnek Draghi új terveivel kapcsolatban.
