A megfelelői a monetáris aggregátumok gyakran használják a gazdaság működésének elemzésére. A monetáris pénzügyi intézmények konszolidált mérlegén keresztül ezek a tételek kiszámíthatók, amelyek nagyon értékes információkat nyújthatnak számunkra a gazdasági előrejelzések megfogalmazásához.
Miért szeretném tudni ezeknek a partnereknek az értékét?
A válasz nagyon egyszerű, rengeteg információt nyújtanak számunkra arról, hogy a pénz hogyan áramlik a gazdasági szereplőkhöz, egy ország helyzetéről vagy a családok és vállalatok hitelének alakulásáról.
Ez az utóbbi koncepció a válság kezdete után az egyik leginkább érintett. Az EKB hatalmas összegeket tett elérhetővé likviditási injekciók révén a gazdaságba, amelyet nem hárítottak tovább az állampolgárokra vagy a vállalkozásokra.
Miért nem jutott el ez a likviditás a vállalatokhoz vagy a családokhoz?
Ezekben a válságos években a folyamatos Hosszú távú finanszírozási műveletek (TLTRO) használták a bankok befektetésre és pénzeszközök felhasználásával magas hozamú államkötvények vásárlásához, és ez a finanszírozás nem jutott el a vállalatokhoz, a reálgazdasághoz. Valójában a bankkincstárak rengeteg pénzt kerestek ezzel.
Ennek a helyzetnek az enyhítésére az EKB már 2014 júliusa óta összekapcsolta ezeket a finanszírozási műveleteket a hitelnyújtással, bár mivel megfigyelhettük, hogy nem voltak megfelelő fedezettségi arányuk, vagyis nagyon alacsony kereslet a bankok rendelkezésére bocsátott 400 000 millió euróval szemben (gyakorlatilag a fele).
Az euróövezet finanszírozása sokkal inkább kapcsolódik a banki finanszírozáshoz, mint az Egyesült Államok, ahol a legtöbb vállalat inkább a piacokon adósságot bocsát ki, mint a bankokhoz. Emiatt az amerikai stílusú mennyiségi lazítás (QE) nem biztos, hogy a legjobb megoldás Európa számára, mivel ez likviditást áraszt a piacokon, de nem feltétlenül ösztönzi a bankokat a hitelnyújtásra, pontosabban Spanyolországban. Bár igaz, hogy a kormányok és remélhetőleg a vállalatok részéről a kamatgörbe (Flatenning) ellaposodni fog. Így olcsóbban tudnak majd finanszírozni.
Elemzésünkbe be akartuk vonni e két mutató (M3 és Credit) viselkedését. Amint az a grafikonon látható, a Lehman Brothers összeomlása óta a hitel rendkívüli mértékben visszaesett, és az EKB próbálkozásai a visszaesés visszaszorítására legalább stabilizálták a helyzetet.
Elemezve, mi történt a összesített M3, ennek az időhorizontnak két kulcsfontosságú mozzanatát kell kiemelnünk.
- Az M3 növekedése 2001 és 2007 között, a biztonság és a likviditás keresése miatt. A technológiai válságok miatt a bizonytalanság nagyfokú volt a részvénypiacokon, ezért a tőke mozgása a biztonságos és rövid lejáratú eszközök felé irányult.
- A negatív eltérések 2007 utáni időszakát tekintve gazdasági válság áll fenn. Az akkori nagyon meredek hozamgörbe (rövid és hosszú távú jövedelmezőség közötti hatalmas különbség) miatt hosszú távú eszközökben kívánták pozíciókat keresni, megfeledkezve a pénzpiacok rövid távú biztonságos menedékértékeiről és ezért az az éles csepp.
