Sikeres befektetés: 2016 öt kérdése

Sikeres befektetés egy globalizált világba, ahol a hírek úgy hatnak, mintha egy "dominó" sorozat lenne apénzügyi piacok, fel kell tennie a szükséges kérdéseket. Ezért megpróbáljuk lebontani azt az öt döntő kérdést, amelynek megválaszolása segíthet a pénzügyi piacok 2016-os eredményeinek meghatározásában.

1. 2015 volt-e az az év, amikor a kockázati eszközök elérték a maximumot?

Az igazság az változó jövedelemés amagas hozamú hitel (magas hozam) globális szintje még mindig alacsonyabb a 2015-ös csúcson. De amit valóban figyelembe kell vennie, és elemeznie kell, az az, hogy 2015 piaci korrekció volt-e, vagy átmenetként működött-e a bikapiacról a medvepiacra (lásdrészvény trend). Néhány pont segít felismerni:

• A kockázatos eszközök kockázatai általában nem érnek véget ok nélkül, és nem tűnik úgy, hogy jelenleg a medvepiac egyik katalizátorának lehetünk tanúi. Természetesen a bikapiac nem tarthat örökké. De ha a válság kezdetét nézzük aLehman Brothers bukása, 7 év telt el, amelyben «rally»Az amerikai részvények 20% -ot meghaladó korrekció nélkül, ami a második világháború óta nem történt meg.
• A bizalmat augusztusban és szeptemberben megrendítette a kínai növekedés miatti aggodalom, pedig legalább a hivatalos adatok szerint a növekedés megfelel a várakozásoknak.
• Új gazdasági recesszió? Nem. A globális növekedés elmaradt a várakozásoktól (3,1% -os növekedés az eredetileg előre jelzett 3,5% -kal szemben). 2016-ban a világ növekedése várhatóan 3,4% -ra gyorsul fel a feltörekvő piacok stabilizálódása és a fő fejlett gazdaságokban a fogyasztói kiadások mérsékelt növekedése miatt.
• Recesszió a vállalati nyereségben? Nem. A valóság az, hogy az amerikai vállalatok nyeresége 2015-ben csökkent, de a dollár erősödése miatti kiigazítás és az energiaipari vállalatok veszteségei miatt, amelyek a nyersanyagok, például az olaj és a gáz eséséből származnak. Másrészt Európában és Japánbanexpanzív monetáris politika (rendkívül laza), fenntartja a vállalatok nyereségét és nagyobb stabilitást biztosít a gazdasági növekedésnek.
• Emelik-e a központi bankok a kamatlábakat? Nem. Az Egyesült Államok Federal Reserve és a Bank of England sem emeli a kamatlábakat. Természetesnek vesszük, hogy sem a Japán Bank, sem az Európai Központi Bank nem fogja. A nyomások ótadeflácionistáktovábbra is jelen van, részben az olajár zuhanása, az EU előrejelzései és várakozásai miattinfláció továbbra is mérsékelt.

2. Hol vagyunk a monetáris politika szempontjából?

Nyilvánvalóan két nagyon különböző rész van, amelyeket már fentebb néhány sorral megemlítettünk, a kérdések közötti eltéréseketmonetáris politika egyrészt a Bank of England és az FED előre látható kamatemelésekkel, másrészt az EKB és a Japán Bank a már ismertmennyiségi terjeszkedés (mennyiségi lazítás).

A központi bankok viselkedésének több közös katalizátora van:

• Küzdelem a deflációval (negatív infláció). Célját mindegyik meghatározzamegbízásaz egyes központi bankoknál, és ezek között 2% -os infláció is szerepel.
• A négy erő, amellyel a világnak a válság kezdete óta szembe kellett néznie, a defláció, a túlzott kínai Kína-ellátás, az új olajkitermelési technikák (repedés) és új technológiák, amelyek javították az árak átláthatóságát.
• A bérinfláció, amely nem más, mint az áremelkedés (a bérekben), az egyik meghatározó tényező mind az Egyesült Államokban, mind Angliában a kamatemelés megvalósulásához. Bár igaz, hogy a gazdasági adatok - például amunka- Jók, de az adott országok központi bankjai nem kötelesek újra fellépni, amíg nem következik be béremelés, ami szintén hozzájárulna az inflációs célkitűzéseik teljesítéséhez és a kamatlábak megváltoztatása nélkül maximalizálná a foglalkoztatást.
• Az EKB és a Bank of Japan oldalán laza monetáris politika várható, amely likviditással árasztja el a piacot.

3. Kína az egyik legsúlyosabb kockázat a piacok szempontjából?

Az egyik kérdés, amelyet figyelembe kell vennünk, az, hogy Kína képes lesz-e irányítani a lassulást. Ahhoz, hogy megértsük és elemezzük, ismernünk kell a problémáit, és sok ilyen van.

• Kínának van egymedence A túlságosan eladósodott vállalatok esetében a vállalati adósság GDP-hez viszonyított aránya az egyik legnagyobb a világon, a túlzott növekedés a hitelektől függ. Túlzott eladósodás éstőkeáttétel túlzott. A hitel / GDP arány 2008 és 2015 között 150% -ról 250% -ra nőtt.
• Túl van az ipari kapacitáson, ezt az örökséget örökölték a korábbi, rövid távú ösztönző intézkedések a növekedés fellendítése érdekében. Ez a helyzet aggasztó, mivel bizonyos ipari szektorok nem nyereségesek, és a működésük folytatásához nagy állami pénzeszközökre van szükségük, a foglalkoztatási alap szorosan kapcsolódik az ilyen típusú iparhoz (ezért átalakításra szorul), és ezen iparágak túlzott vagy túlzott kapacitása elárasztja és nem engedik meg az új megoldások érkezését.
• Túlzott bútorkínálat van, valójában az építkezés volumene meghaladta az új lakások iránti keresletet a 2010–2012 közötti időszakban, ami hatalmas eladatlan lakások készletét eredményezte. Ez a helyzet 2016-ban ismeretlen, egyrészt, ha a lakáseladások helyreállnak, akkor a lakásberuházások fellendüléséhez vezet, és ezzel együtt az árak is emelkedni fognak. Éppen ellenkezőleg, ha a lakásárak visszaállnak visszaesésükkel, akkor csökken a fogyasztói és üzleti bizalom, ami közvetlenül érinti a kínai pénzügyi szektort (nagyon ki van téve a lakásszektornak és az ingatlanfejlesztésnek).

Ezzel arra a következtetésre juthatunk, hogy Kínának új növekedési motorokat kell találnia, de ez nem jelenti azt, hogy Lehman Brothers stílusú válság fenyegetne. A kínai kormány rendelkezik erőforrásokkal (az állam ellenőrzése alatt álló) pénzügyi rendszer védelmére, mivel valutatartaléka 3,5 millió USD.

4. A feltörekvő piacok és az árucikkek mélyen jártak?

A feltörekvő piacok GDP-jének csökkenése 2010 óta tapasztalható, ami együtt járt a fő piacuk részvényeinek esésévelrészvényindexek. A nettó tőkekiáramlás kíséretében (többen mennek ki, mint jönnek be) ez arra készteti a befektetőket, hogy más típusú országokra és eszközökre nézzenek más arccal. A feltörekvő piacok viselkedése több tényezőtől függ:

• Ha Kínának sikerül elkerülnie a kemény leszállást, vagyis a fokozatos lassulást, akkor a feltörekvő piacok iránti bizalom javulni fog. Valójában Kína Brazília első importőre (Brazíliába irányuló export), és az orosz vállalatok második legnagyobb vevője.
• Az Egyesült Államokban a kamatlábaktól való közvetlen függőség, mivel a feltörekvő országok adósságának nagy része dollárban van, ezért a kamatemelések erősebbé teszik a dollárt, és ezzel együtt ezen országok adóssága is nő.
• Ami a nyersanyagokat illeti, bár igaz, hogy sok olyan ország részesül előnyben a csökkenő nyersanyagok árából (például Kína vagy India), vannak olyanok, amelyek közvetlenül negatívan befolyásolják nemzeti számláikat, például Brazília, Oroszország, Indonézia és Dél-Afrika.

5. 2016 az infláció visszatérésének éve?

A valóság az, hogy az alacsony infláció a hibás a nyersanyagárakban. Amíg a nyersanyagok (olaj) ára fel nem pattan, addig nem látjuk, hogyan fordul meg az éves CPI negatív hatása, és sikerül egy kis inflációt generálni.

Az EU számos országának félelmehiperinfláció amellyel sok gazdaság emlékezett, és amelybe Németország belemerült az első világháború után. Még mindig messze van a fejlett országok központi bankjainak többségétől, amelyek 2% -os inflációt állapítottak meg

Aggasztó lenne, ha a nyersanyagok, a bérek növekedése helyett inflációt generálnának. Ez elkezdődhet az Egyesült Államokban vagy az Egyesült Királyságban, ahol a foglalkoztatási szint elég magas ahhoz, hogy a munkavállalók magasabb béreket követelhessenek. Ez - amint megjegyeztük - hatással lenne az inflációra, de a vállalati nyereségre is, mivel az árrés csökkenne. Ennek a hatásnak enyhítésére vagy csökkentésére csak akkor van lehetőség, ha a munkaerőpiac még nem rendelkezik teljes szerződéssel, hanem ideiglenes és alulfoglalkoztatottakkal.