Köztudott, hogy a kamatgörbe nagyon értékes információkat ad a gazdasági evolúcióról. Ha a hozamgörbe növekszik, az azt jelzi, hogy minden rendben van. Amikor azonban ellaposodik vagy megfordítja, figyelmeztet, hogy valami furcsa dolog történik. Az Egyesült Államokban a kamatgörbe egyre inkább hasonló a 2006-oshoz. Ez azt jelenti, hogy új válság van kitörve?
A kamatgörbét hozamgörbének is nevezik. Amit képvisel, az az államkötvények különböző feltételekkel fizetett kamatlába. Ennek ellenére logikus az a gondolat, hogy minél hosszabb a futamidő, annál nagyobbnak kell lennie a kapott kamatoknak.
Képzeljük el például, hogy az egyéves államadósság megszerzéséhez 1% -ot adnak. Más szavakkal, ha pénzt adunk az államnak, akkor jövedelmezőségünk évi 1%. Most, ha 10 éves államadósságot vásárolunk, van értelme, hogy évente többet fizetnek nekünk, mert nagyobb kockázatot vállalunk. Például 2%. Tíz évre lemondunk a pénzről, és az alternatív költségeink magasabbak.
Most nem koherens azt gondolni, hogy ha 10 évre fektetünk be, akkor kevesebbet fizetnek nekünk, mint 1 évig. Ha a kapott kamatláb 1 év alatt magasabb, akkor ki fog befektetni 10 év múlva? Valószínűleg sokkal kevesebb ember, mintha többet fizetne. Ez az úgynevezett fordított hozamgörbe. Rövidebb távon magasabb hozamot fizetnek, de mit jelent ez?
Az amerikai kötvények hozamkülönbségei
Ha az Egyesült Államokban kamatlábakat nézünk, akkor jelenleg nincs pontosan fordított hozamgörbe. Ami történik, az ellaposodik. A Federal Reserve Research Institute (FED) alelnöke kijelentette, hogy a jelenlegihez hasonló hozamgörbének nem feltétlenül kell előrejelezni a recessziót. Bár igaz, tisztában vagy azzal, hogy a valószínűség növekszik.
Az amerikai 5 és 3 éves kötvény közötti különbség már negatív tartományban van. 1962-től napjainkig csak egyszer nem fejeződött be recesszióban az egyik és a másik előadás közötti negatív különbség. Nyilvánvaló, hogy a példák összevetése nem bizonyít semmit. Ez azonban az éberséget jelzi. A görbe fordításakor már 2006-ban a FED tagjai megerősítették, hogy ez nem jelent semmit. Nem sokkal később bekövetkezett az egyik legnagyobb globális pénzügyi válság.
A maguk részéről a referenciasorozat még nem negatív. A 10 éves és a 2 éves amerikai kötvény közötti különbség az a mutató, amelyet az összes közgazdász vizsgál, és a különbség jelenleg +0,13. A havi kamatláb (fedezett alap) és a 10 éves kamatláb közötti különbség, amely a legjobban követett mutatók egyike, szintén nem negatív. Ez egy kicsit konzervatívabb, mivel általában kicsit hosszabb ideig tart befektetni. Jelenleg a különbség +0,66, tehát még messze van attól, hogy megforduljon.
Az USA hozamgörbéje ma
Jelenleg a hozamgörbe lapuló folyamatban van. Az alábbi grafikonon összehasonlíthatjuk a hozamgörbét a különböző időpontokban:
Vissza kellene térnünk 2006-ra és 2007-re, hogy hasonló hozamgörbét láthassunk. Ennek a lábujjainkon kell tartania minket, de nem szabad ítéletet mondania.
Gazdasági szempontból az invertált hozamgörbével kapcsolatban két nézet van:
- Éber: Az invertált hozamgörbe meglehetősen megbízható mutató. Ezenkívül meg kell említeni, hogy minél kisebb a kötvények közötti különbözet, annál nagyobb a recesszió valószínűsége. Vagy legalábbis ezt a következő grafikon jelzi:
- Nem kell aggódnia:A Federal Reserve (FED) kutatói ezt a nézetet vallják. Számukra, kivéve, ha ezt a folyamatot a reálfogyasztás növekedésének csökkenése kíséri, nem áll fenn a recesszió veszélye. Az amerikai jegybankkal összhangban a hozamgörbe laposodása azt jelzi, hogy a befektetők nem számítanak a reálfogyasztás növekedésére vagy csökkenésére. Ha a piacok csökkenésre számítanak, akkor fordított hozamgörbe következik be. A következő grafikonon a görbe mozgását láthatjuk a fogyasztáshoz képest.
Talán csak idő kérdése, hogy a görbe teljesen megforduljon, mivel a magas kamatlábak rövid távon megnehezítik a családok és a vállalkozások számára a kölcsönök törlesztését, ez pedig csökkenti a fogyasztást. Jelenleg a FED a legutóbbi üléseken megjegyezte, hogy a rövid lejáratú kamatlábak emelkedése lassulni fog (egy hónap), így a fordított kamatgörbe meglátása még eltarthat egy ideig.
