Az árstabilitás hosszú ciklusa után úgy tűnik, hogy az infláció visszatér az egész világon. A központi bank ösztönzése az infláció megteremtésére és a magasabb olajárak segítenek. Elemezzük az inflációnak a gazdaságra gyakorolt összes okát és hatását.
Az Eurostat európai ügynökség november 30-án közzétett adatai szerint az euróövezet inflációja novemberben elérte a 0,6% -ot, ami a legmagasabb érték 2014. április óta. Elvileg ezek az adatok nem lehetnek meglepőek, ha emlékezünk arra, hogy az Európai Központi Bank politikája az elmúlt évek célja éppen a gazdaság ösztönzése az infláció generálásával. Az áremelkedés azonban más világgazdaságokban (főleg az Egyesült Királyságban, az Egyesült Államokban és Ázsiában) is valóság, ami azt jelenti, hogy nem szigorúan európai jelenségről van szó, és ennek mélyebb okai vannak.
Miért tér vissza az infláció?
Az elmúlt évek világgazdasági trendjeinek elemzéséből kiindulva számos olyan tényezőt találhatunk, amelyek többé-kevésbé hasonló módon hatnak a világ legnagyobb gazdaságaira, és amelyek közös fellépése legalább részben megmagyarázza az infláció növekedését.
Először a deflációs kockázat évei és a gyenge növekedés vezethetett a a fogyasztási döntések elhalasztása, az egy pesszimista forgatókönyv, ahol a fogyasztók úgy döntenek, hogy határozatlan ideig várnak a költekezésre, arra számítva, hogy az árak továbbra is csökkenni fognak. Ennek a tendenciának a vége jelentheti a deflációs ciklus végét, de nem szabad megfeledkeznünk a 2016-ot jellemző két exogén tényező hatásáról sem: az olajárak ingadozása (lehetővé téve középtávon az esetleges visszapattanás előrejelzését) és a a fő valuták ára a dollár, az euró és a font).
Az inflációs nyomás a legegyértelműbb az Egyesült Államokban. Fontos megjegyezni, hogy a világ vezető gazdasága agresszív monetáris politikát választott a növekedés megerősítése érdekében, ami lehetővé tette a munkanélküliségi ráta 4,7% -ra történő csökkentését és a teljes foglalkoztatáshoz való közeledését. De függetlenül attól, hogy az ilyen típusú expanziós ciklus általában milyen hatással van az árakra (amelyek némelyike már a CPI-ben, a fogyasztói árindexben is látható), Donald Trump elnöki választásokon aratott győzelme olyan forgatókönyvet nyit meg, ahol nagyobb az infláció emelkedése. Emlékeztetni kell arra, hogy a megválasztott elnök programjában erős adócsökkentés és a minimálbér emelése (egy ambiciózus infrastrukturális terv mellett), ami a monetáris bázis növelését és az infláció generálását jelentené.
Másrészt a kereskedelempolitika protekcionista fordulata is felemelheti az árakat. Ezt az új forgatókönyvet egyelőre a Federal Reserve feltételezi, és ezért döntött a kamatlábak újbóli emeléséről, a mérsékelt inflációs nyomás a monetáris politikával a vám- és fiskális politikából származik.
Donald Trump győzelme az elnökválasztáson olyan forgatókönyvet nyit meg, ahol az infláció nagyobb növekedése várható.
A távol-keleti gazdaságokban a strukturális és a konjunkturális tényezők hasonló összefüggését is megtalálhatjuk. Egyrészt a bérnövekedés (különösen Délkelet-Ázsiában) és az expanzív monetáris politika (Japánhoz hasonlóan) a monetáris bázis növekedéséhez vezetett, ami felfelé tolta az árakat.
Hasonló hatással lehet az olaj fellendülése, mivel a régió számos gazdasága túlzottan függ az olajtól. Végül beszélhetünk a devizapiaci „Trump-hatásról” is: a választási eredmény eredményeként (és figyelembe véve, hogy a megválasztott elnök számos alkalommal kijelentette, hogy hajlandó felülvizsgálni a térség kereskedelmi megállapodásait a csendes-óceáni térségben) a régió valutáinak többsége volt erősen leértékelődött, az import árának emelkedését okozza.
Az Egyesült Királyság egyedülállóbb esetnek tűnik, bár tagadhatatlan A Brexit és az ezt követő font leértékelődése (mint általában akkor történik, ha egy export hivatással rendelkező és nyersanyaghiányos gazdaság valutája árának csökkenését szenvedi el). a belföldi árak növekedése. A jövőjével kapcsolatos bizonytalanság azonban nem teszi lehetővé a magasabb infláció forgatókönyvének biztosítását, főleg két okból: egyrészt az Európai Unióból való kilépése lehetővé teszi számára egy független monetáris politika folytatását (képes fenntartani az expanziós elfogultságot, vagy visszatérni az inflációhoz). a saját gazdaságának szükségleteinek megfelelően).
Másrészt a vámkorlátok esetleges újbóli megjelenése az EU-val drágíthatja az importot, de ezt a hatást enyhítheti egy új kereskedelmi megállapodás aláírása vagy akár harmadik országokkal kötött új kétoldalú megállapodások, amelyek a brit importőröket áron tudják ellátni versenyképesebb, mint az európaiak.
Ban,-ben Európai Únió, eközben, az infláció visszatérése valamivel távolabbinak tűnik. Mint már említettük, az euróövezet novemberi inflációja elérte a 0,6% -ot, ami maximum az elmúlt két évben, de még mindig messze van az Európai Központi Bank által kitűzött 2% -os céltól. Fontos figyelembe venni azt is, hogy az alapinfláció 3 hónap alatt nem mozdult 0,8% fölött, és ezért az olaj általános árszintre gyakorolt hatása továbbra is korlátozott.
Ezért igaz, hogy az előrejelzések több inflációs forgatókönyvre utalnak (a Citigroup szerint 2017 első negyedévére 1,5% -os rátával), de az áremelkedések más gazdaságokhoz viszonyított mérséklődése tegyünk fel egy szünetet egy olyan kontinens számára, ahol a növekedés még mindig gyenge és a foglalkoztatás nem csak helyreállt.
Milyen hatásai lennének az inflációnak?
A közvélemény nagy részének véleményével ellentétben a mérsékelt infláció általában jótékony hatással van a gazdaságra. Rövid távon a deflációs ciklus vége megkönnyítheti a az összesített kereslet növekedése mivel a háztartások meg tudták valósítani az összes addig elhalasztott fogyasztási döntést.
Ugyanígy a nagymértékben eladósodott gazdaságok is profitálhatnak kötelezettségeik fokozatos leértékelődéséből. Hosszú távon az áremelkedés kilátásai javítani tudják a vállalati eredmény-előrejelzéseket, amelyek gyakran a részvénypiacok növekedésével, valamint a hazai és külföldi befektetések növekedésével járnak. Ezenkívül a tőke érkezése az országba tovább erősödhet, ha az árak mozgását kísérő kamatlábak is emelkednek.
A mérsékelt infláció általában jótékony hatással van a gazdaságra.
Az infláció azonban mélységesen negatív hatásokkal is járhat, amelyek közül a legfontosabb az a fogyasztók vásárlóerejének csökkenése. A rugalmas munkaerőpiaccal rendelkező és teljes foglalkoztatottsággal rendelkező gazdaságokban ez nem jelenthet problémát (mivel a nominális bérek automatikusan kiigazodhatnak), de a magas munkanélküliségi rátával vagy nagy strukturális merevséggel rendelkező gazdaságokban a reálbérek csökkenthetők, különösen, ha azok a hatóságok, amelyekre fogadnak a belső leértékelés mint a növekedés motorja.
Másrészt, ha a kamatlábak nem követik az árak mozgását, a pénzügyi eszközök megtérülése az infláció alatt maradhat, és ezzel hátrányos helyzetbe hozhatja a megtakarításokat. Végül az általános árszint növekedése csökkentheti egyes gazdaságok versenyképességét, különösen azokét, amelyek olyan jellemzőkkel bírnak, mint például az exporttól való nagyobb függőség a növekedésért vagy a túlzott olajkitettség.
Ha inkább az árversenyen, mint a hozzáadott értéken alapuló termelési modellekről van szó (mint például a nyersanyagot vagy félkész termékeket exportáló országok esetében), az export komoly károkat okozhat, és nőhet a valutaháború kockázata.
Az igazság az, hogy a globális gazdaságra (és különösen az egyes országokra) gyakorolt lehetséges hatásoktól függetlenül az árak növekedése a fogyasztókhoz közelebb eső valóságként minden nap konszolidálódni látszik, bár ebben a tekintetben még mindig van némi bizonytalanság. Ebben az értelemben 2016-ra valószínűleg a politikai instabilitás és a valutaingadozás éveként fogunk emlékezni. 2017 lesz az infláció visszatérésének éve?