Kötvényértékelés - mi ez, meghatározása és fogalma

A fix jövedelemről nem olyan összetett fogalmakról és kifejezésekről beszélünk, amelyek nem magyarázhatók két vagy három mondattal. Az árkalkuláció nem összetett. Ha azonban minden olyan részletet elemezni akarunk, amely befolyásolja az árat, alaposabb tanulmányra van szükség az olyan fogalmakról, mint az időtartam, a módosított időtartam és az érzékenység (később részletesen ismertetjük).

Feltételezés megkezdése előtt meg kell értenünk, hogy a fix jövedelem nem rögzített, vagy inkább a kötvénybe történő befektetéshez elért hozamráta csak akkor lesz az eredetileg kiszámított, ha lejáratig tartjuk. Más szavakkal, a kötvény árának függvénye a kamatlábak volatilitása (ne feledje, hogy a kötvény ára fordítva mozog a kamatlábak mozgásához), és ezért a tényleges hozamnak nem kell egybeesnie a a vásárlás ideje.

Ezen a ponton különbséget kell tennünk a következők között:

Fix kamatozású kötvények: Ez a típusú értékpapír rendszeresen forgalmaz egy fix kupont. Például évente 5%. Rendszerint félévente osztják szét. Tehát, ha egy 1000 euró névértékű kötvény fix kamatszelvénye 5%, akkor félévente 25 eurót oszt szét.
Nulla kuponos kötvény: Az ilyen típusú jogcímek az esedékesség napjáig nem fizetnek kamatot, vagyis a kamatot a végén a kölcsön összegével együtt fizetik. Kompenzációként az ára alacsonyabb, mint a névértéke, vagyis olyan diszkontban kerül kibocsátásra, amely magasabb megtérülést jelent a tőkén.
Lebegő kupon bónusz: Ezek olyan értékpapírok, amelyek változó kamatozással biztosítják érdekeiket, kapcsolódva a pénzpiaci kamatláb (Euribor, Libor …) plusz egy differenciálhoz. Példa: Euribor + 2%.

Grafikusan nulla kuponos kötvényt és három fix kamatozású kötvényt (20%, 13% és 8%) képviselünk, lejáratuk 100. Éppen ezért a kötvény kibocsátásának árától és kuponjától függõen meghaladhatja a par ( 100 felett) vagy par alatt (100 alatt).

Képletek a kötvény árának kiszámításához és példák

A fix kamatozású kötvény értékelése módszertani folyamatot igényel, valamint a kapitalizáció és a diszkont pénzügyi törvényeinek bizonyos ismeretét.

Készen áll a befektetésre a piacokon?

A világ egyik legnagyobb brókere, az eToro hozzáférhetőbbé tette a pénzügyi piacokon történő befektetést. Most bárki befektethet részvényekbe, vagy megvásárolhatja a részvények frakcióit 0% -os jutalékkal. Kezdje el a befektetést mindössze 200 dolláros befizetéssel. Ne felejtsük el, hogy fontos a befektetésre való kiképzés, de természetesen ma bárki megteheti.

A tőkéje veszélyben van. Egyéb díjak merülhetnek fel. További információért keresse fel a stock.eToro.com oldalt

Befektetni szeretnék az Etoro-val

Kuponkötvény értékelése

A kötvény jelenértéke megegyezik a jövőben beérkező cash flow-kkal, amelyeket az adott pillanatban diszkontálnak kamatlábbal (i), vagyis a kuponok értékével és a mai napig érvényes névértékkel. Más szavakkal, ki kell számolnunk a kötvény nettó jelenértékét (NPV):

Vagy mi ugyanaz:

Példa kuponkötvény árkalkulációjára

Például, ha a 20. év január 1-jén vagyunk, és van egy kétéves kötvényünk, amely félévente fizetett évi 5% -os kamatszelvényt oszt meg, akkor annak névértéke 1000 euró, amelyet az év december 31-én fizetnek ki 22 és annak diszkontrátája vagy kamatlába 5,80% évente (ami féléves 2,90%), a kötvény belső értéke a következő lesz:

Ha a kamatláb megegyezik a kuponral, akkor a kötvény ára pontosan megegyezik a névértékkel:

Ha tudjuk a kötvény árát, de nem tudjuk, hogy mi a kamatláb, akkor ki kell számolnunk a kötvény belső megtérülési rátáját (IRR).

Az «r» -re megoldva azt kapjuk, hogy: r = 2,90% (ami évente 5,80% lenne)

Kötvény nélküli kötvények értékelése

A zéró kupon nélküli kötvények értékelése ugyanaz, de egyszerűbb, mivel csak egy jövőbeni cash flow létezik, amelyet le kell engednünk a jelenlegi érték ismeretéhez:

Példa nulla kuponos kötvény árszámítására

Például, ha a 20. év január 1-jén vagyunk, és van egy nulla kuponos kötvényünk, amelynek névértéke 1000 euró, lejárata 2 pontos év (1000 eurót fizet 2022. december 31-én) és kamatunk 5 éves% arány az ár:

A lebegő kuponos kötvények árának kiszámítása összetettebb, mivel nem ismerjük a fizetendő kuponokat, ezért becsléseket kell majd tennünk.

Másrészt a fenti példákhoz pontos dátumokat használtunk. Ha több nap eltelt, a számítás megegyezik, de ki kell számolnunk a hátralévő napokat és a kuponfutást.

Ha a kötvényeknek vételi opciói vannak (lehívható kötvény), akkor le kell vonni az opciós prémiumot az árból, és ha opciókat (eladható kötvény) tettek, akkor hozzá kell adnunk az opciós prémiumot.

Példa egy kötvény árának kiszámítására excellel

Az eszköznek (az Excel letöltése a dokumentum végén) köszönhetően azonban megpróbáljuk megkönnyíteni a számításokat.

Először is megvan a kötvény adata:

Ellenőrizhetjük, hogy ez egy olyan kötvény, amelyet ma bocsátanak ki (az Excel automatikusan frissíti a dátumot) és 10 éves futamidejű. 100 000 pénzegység névértékével az éves kupon 5%, vételára pedig a névleges 121% -a.

Másodszor szeretnénk kiszámítani a kérdéses kötvény időtartamát. Ehhez az értékelést úgy használtuk, hogy kiszámítottuk a cash flow-kat, és mindegyiknek értéket adtunk az időtartamnak megfelelően.

Oszlopok szerint (lásd az alábbi táblázatot):

Dátumok: Ami megegyezik a kötvény specifikációjában szereplő mai dátummal vagy értékdátummal. Folyamatosan évente vannak a kuponfizetési dátumok (éves) a kötvény lejáratáig.
Napok: Ez a mai naptól vagy értéknaptól a szóban forgó cash flow-ig tartó napok száma.
Évek: Szükséges lesz a napokat évekre konvertálni, elosztva őket 365-tel, vagyis az 1 év napjai számával (az értékelést piaci egyezmény szerint "aktuálisnak - aktuálisnak" kell tenni).
Áramlások: Ezek a várható cash flow-k, ne felejtsük el, hogy az éves kupon 5% -át, lejáratkor pedig a nominal 5% -ának + 100% -át kapjuk.
A folyamatok jelenlegi értéke: Ezen a ponton az összetett kedvezménytörvényt alkalmazzuk. Minden olyan áramlás diszkontálásával szeretnénk tudni, amelyet korábban kamatlábbal számítottunk.
- Cn: Pénzforgalom (esetünkben 5% és lejáratkor 105%).
- én: Az adott kötvény árára adott uralkodó kamatláb.
- n: Azok az évek, amelyeket korábban kiszámoltunk.

A pénzforgalom jelenértéke a megfelelő időszakra (évekre): vagyis kiszámoljuk az egyes cash flow-k időtartamát években, majd összeadjuk őket, és megkapjuk a kötvény időtartamát teljes egészében.

Az alábbi táblázatban bemutatjuk az elvégzett számításokat:

Végül eljutunk az elemzés és az értékelés részéhez:

Az időtartam Meghatározható annak a különféle pillanatnak a súlyozott átlaga, amelyben a kötvény fizeti, súlyozásként felhasználva az egyes áramlások aktuális értékét elosztva a kötvény árával. Ezt a súlyozott átlagot ugyanabban az egységben fejezzük ki, amelyben a lejáratokat mérjük, a leggyakoribb az, hogy években fejezzük ki.

A módosított időtartam Annak értékeléséből áll, hogy a fix kamatozású értékpapír értéke hogyan változik a piaci kamatlábak változása miatt. Az időtartamtól eltérően, amelyet években mérnek, a módosított időtartamot százalékban mérik, és jelzi a fix kamatozású eszköz értékének változásának százalékos arányát, amikor a piaci kamatlábak egy százalékponttal változnak.

Az érzékenység az első olyan származéka annak a kifejezésnek, amely egy kötés árát viszonyítja az IRR-hez. Rögzített kamatozású fix kamatozású eszközben az abszolút érzékenység az eszköz árában bekövetkező abszolút változást tükrözi az IRR abszolút egységváltozásaival szemben, vagyis a nyereséget vagy veszteséget, pénzegységben kifejezve. a változások arca .. abszolút hozam. Az abszolút érzékenység a pénzügyi opciókban a delta egyik jelentésével egyenértékű, amelyben a delta a prémium variációjaként definiálja az alapul szolgáló eszköz végtelen kis mozgása előtt.

Az abszolút érzékenységet használják a kockázat mérésére a befektetett eszközök kezelésében. Az időtartamtól eltérően, amelynek mértéke években van, és ezért előjele mindig pozitív (nem mehet a múltba), az abszolút érzékenységet pénzegységben adják meg.