Az elmúlt hónapokban a befektetők minden eddiginél közelebb látják az expanzív monetáris politika végét. A tőzsdék legutóbbi zuhanása ellenére azonban az utóbbi években az árak növekedése látványos volt. Nem csak egy piacon, hanem több piacon is. Tehát felmerül a kérdés: Mi lesz a következő tőzsdei buborék? Vagy még jobb: elkerülhetetlen az új buborékok megléte?
Az első kérdésre adott válasz nyilvánvaló: senki sem tudja, még akkor sem, ha úgy gondolja, hogy igen. A maga részéről a második kérdés megválaszolása bonyolultabb. Szerény véleményem szerint azonban a történelem megmutatta, hogy a tőzsde ciklikusan mozog. És arra is tanított minket, hogy a buborékokat okozó emberi viselkedés évszázadok óta nem változott.
Vitathatatlan, hogy a világ tőzsdei árfolyamai a világ egyes részein exponenciálisan nőttek. Anélkül, hogy tovább mennénk, a világ legfontosabb részvényindexének, az S&P 500-nak az ára több mint 200% -kal emelkedett (szorozva 3-mal). A japán fő index, a Nikkei 225 pedig nem maradt el messze, árát 2,5-gyel megszorozva. Kínában a gazdaság lassulása ellenére a Hang Seng index értéke megduplázódott. Európa (Eurostoxx 50 index) azonban elmarad, és az Európai Központi Bank erőfeszítéseit figyelembe véve a részvénypiacok nagyon gyengén növekedtek. Alig túllépték a 40% -os átértékelést.
Ki más és ki kevésbé, az elmúlt hetekben a stressz és az aggodalom pillanatai voltak a főbb tőzsdéken. A közel 10% -os zuhanás sok befektetőt riasztott. Bár véleményem szerint senkit nem szabad meglepni az ilyen típusú eséseken és az eszközök volatilitásának növekedésén. Mivel 2016 óta nem történt jelentős csökkenés, és a volatilitási indexek a minimum alatt működtek. Sőt, 2016 előtt vissza kellene mennünk 2012-be, hogy hasonló eséseket láthassunk az amerikai indexekben.
Ennek ellenére nem minden gazdaság áll egy ponton. Következésképpen a részvényindexek sem. Bár igaz, mondjuk azt, hogy vannak olyan szektorok, amelyekre részvénypiaci növekedésük miatt különös figyelmet kell fordítanunk. Növekedés, egyes elemzők szerint talán alárendelt.
Az alábbiakban néhány olyan piacot látunk, amelyek a közvélemény szerint buborékot képesek kialakítani. Vázlatként a következőket találjuk:
- Az S&P 500 drága
- Tech Bubble: A Nasdaq Index
- A kriptovaluták hihetetlen növekedése
- Kötvénypiacok
Az S&P 500 drága
Sok befektető számára az S&P 500 drága. Vagyis felfújt, többet ér, mint kellene. Kétségtelen, hogy ahogy azt korábban láthattuk, növekedése óriási volt, és már a válság előtt jóval magasabb szinten van. Olyannyira, hogy 2016 óta nem hagyta abba az új, minden idők legmagasabb szintjét.
Mindenesetre, tekintet nélkül annak jelentős átértékelésére, lényeges dolog megpróbálni ellenőrizni, hogy ez az emelkedés indokolt-e. A gazdasági alapok valóban támogatják a tőzsdei árat? Más szavakkal, az ár mozog-e a gazdaság, a foglalkoztatás és a vállalati nyereség növekedésével?
A gazdaság növekedése
Szerint vagy sem, az Egyesült Államok gazdasága az egyik vagy másik okból az utóbbi években rohamosan növekedett. A GDP növekedési üteme viszonylag stabil maradt, és messze meghaladta a válság előtti szintet.
A munka
A foglalkoztatás az Egyesült Államokban 2009 vége óta nem állt le. Az Egyesült Államok Munkaügyi Hivatalának adatai szerint a munkanélküliség 2000 óta nem érte el ilyen alacsony szintet. Az előrejelzések azt mutatják, hogy valamivel tovább csökken, és olyan szerzők, mint Adam Ozimek állítsa, hogy a munkanélküliség természetes rátájának tendenciája hosszú távon tovább csökken. A fentiek alapján Ozimek jelzi, hogy a munkanélküliségi rátának tovább kell csökkennie.
Üzleti előnyök: Shiller CAPE
Végül Shiller CAPE-je azt jelzi, hogy a táska drága. Ez a mutató hasonló a PER arányhoz, de igazodik a gazdasági ciklushoz. Vagyis az ár / nyereség arányt a gazdasági ciklushoz igazítja. Az elmúlt évszázad átlagos értéke 15, és jelenleg 32-nél áll. Amellyel a statisztikák előírják, hogy valamikor vissza kell térni erre a szintre.
Visszatérni ezekre a szintekre, mivel ez hányados, két lehetőség. Az egyik, hogy csökken az ár. Másodszor, hogy nőnek az előnyök. Mindenesetre nem szabad megfeledkeznünk arról, hogy a PER az elvárások mérőszáma.
Ezzel a rövid elemzéssel és a táblázat általános adataival nem mondhatjuk, hogy az S & P500 buborékban van. Meghaladja az árát? Talán. De ez minden befektetőtől függ. Egyes befektetők számára olcsó, mások számára drága és mások számára az ő szintjükön lesz. Amellyel lehetséges, hogy a piac, amint az már megtörtént, 2012-ben vagy 2016-ban nagyobb volatilitással és oldalirányú mozgással jár. Ezt követően az események fejlődésével nagyobb valószínűséggel lesz új csúcspontok vagy csökkenő tendencia kezdete.
A technológiai buborék: a Nasdaq index
Az Apple, az Amazon, a Microsoft, a Facebook vagy a Netflix a világ legfontosabb technológiai indexének legfontosabb vállalatai közé tartozik. A technológia az ágazatok királlyá vált, pontosabban az internettel és a számítógéppel kapcsolatos vállalatokkal.
Most mindenki úgy véli, hogy a mobil alkalmazásoknak van jövőjük. Ha nem vagy az interneten, akkor senki sem vagy. Biztosan rendelkeznie kell egy nagyon jó mobiltelefonnal, hogy lépést tarthasson a közösségi médiával. Egyre több ember szorgalmazza az online vásárlást, és aki ezen a ponton nem néz televíziós sorozatokat, társadalmilag marginalizálódott
Végül a tőzsde a fentiekhez kapcsolódik, ugyanakkor a pálya szélén működik. Vagyis a tőzsde csak elvárásokkal működik. A Netflix nem azért megy fel, mert pénzt keres, hanem azért, mert a vártnál többet keres. Az Apple nem emelkedik, mert továbbra is értékesíti az iPhone-t, vagy új Mac-et hoz létre, hanem azért, mert meghaladja az elemzők értékesítési várakozásait. Az Amazon nem esik bele Trump és Bezzos harcába, a Facebook pedig nem fog csődbe menni, mert 50 millió felhasználó "adatait lopták el".
Annyira, hogy az Amazon annak ellenére, hogy 16% -kal esett a csúcsról, már felépült és 5% -os csúcson van. A Facebook például február 1-jén kezdett összeomlani. Vagyis jóval a Facebook-felhasználók biztonságával kapcsolatos felhajtás előtt.
Ennek ellenére, ha van buborék a technológiai szektorban, akkor annak szinte egyik oka sem lesz nyíltan felvetett. Egyszerű és egyszerű lesz, mert a techcégekkel szembeni bevételi elvárások sokkal magasabbak, mint amit ténylegesen keresnek. Vagyis a technológiai vállalatok esni fognak, amikor a pénzkeresés ellenére is sokkal kevesebbet keresnek a vártnál.
Összehasonlítás a dot com buborékgal
Csábító összehasonlítani a jelenlegi 9 év alatt csaknem 600% -os emelkedést a dot com buborékkal. Azonban és hűséges az adatok valóságához, ez legalábbis abszurd. Először is, mert a buborékot nemcsak a hatalmas árnövekedés határozza meg. Inkább azt határozza meg többek között, hogy az említett emelkedés mennyire indokolt. Másodsorban azért, mert minden helyzet más és más.
2000-ben számos olyan technológiai vállalat működött, amelyek a mai elvárásoktól eltérő elvárásokkal jártak. Amellyel nem lehet mindent összefoglalni az adatokig. Miután ezt tisztáztam, azok számára, akik hisznek az adatok és a grafikonok varázslatában, megmutatom a következő grafikont:
A dot com buborékban a piac 5 év alatt 1120% -kal emelkedett. A mai napig a Nasdaq 100 600% -kal erősödött az elmúlt 9 évben. Vagyis az idő kétszerese gyakorlatilag a fele. Ez azt jelenti, hogy a technológiai piac tovább fog emelkedni? Természetesen nem, de a növekedés összehasonlítása más buborékokkal vitatható legjobb esetben.
A piac eshet, és ahogy az a normális, valamikor le kell esnie. A tőzsdei zuhanások elkerülhetetlenek, de ez nem utalhat arra, hogy csak egy buborék emelkedik.
A kriptovaluták hihetetlen növekedése
Amikor a kriptovalutákról beszélünk, akkor az első név, ami a Bitcoin-ra jut, eszünkbe jut. Nyilvánvaló, hogy a Bitcoin a leginkább közvetített kriptovaluta, de korántsem az egyetlen. Az elmúlt évben új kriptovaluták jelentek meg. Mindegyik a sajátosságaival, de a digitális pénznemekkel a nap végén.
Van, aki azt állítja, hogy a digitális valuták jelentik a jövőt. És valójában igaz is lehet. Természetesen egy dolog számukra, hogy ők legyenek a jövő, és egészen más, hogy olyan áron kereskedjenek, amellyel kellene. De természetesen mi az a valós ár, amelyen a kriptovalutának kereskednie kell? A vállalatok esetében könnyebb becslést készíteni a cég értékelési módszereivel.
A valuták esetében (amelyek kriptovalutákat is tartalmaznak) nincs megbízható keretrendszer annak elemzéséhez, hogy egy valuta mennyit érjen. A valutának nincs nyeresége, nincs értékesítése, nincs gépe, egy cégnek van. Bizonyos szempontból a vállalat sokkal kézzelfoghatóbb, mint a pénznem. Emlékezzünk arra, hogy a pénz szerepe a gazdaságban az emberek bizalmának köszönhetően lehetséges.
Mindössze annyit tudunk kitalálni, hogy az árnövekedés nem növekedhet az elmúlt év ütemében örökké és szünet nélkül. Valójában az elmúlt két hónap során már megjegyezték, hogy a Bitcoin olyan eszköz, amely, mint mindenki más, felmehet, de csökkenhet is. Amint a következő japán gyertyatartó táblán láthatjuk, a Bitcoin esése elérte a 70% -ot.
A kötvénypiac
A kötvénypiac a világ második legnagyobb piaca, csak a FOREX piac mögött áll. Naponta több ezer állami és magán intézmény kér finanszírozást a piacokon. A kötvénypiacon a legjobban követett jegyzések az államadóssághoz kapcsolódnak. Vagyis az országok adósságával.
A pénzügyi válság után következett az európai adósságválság (lásd: Az államadósság-válság). Ekkor az Európai Központi Bank (EKB) úgy döntött, hogy cselekszik. Apránként és sokkal lassabban, mint amit az országok és a befektetők követeltek, az EKB intézkedéseket vezetett be a gazdaság újraélesztésére. Az EKB által hozott számos intézkedés közül a mennyiségi lazításra vonatkozó politika volt a leghíresebb.
Vagyis a politika többek között állampapírok vásárlásából állt azzal a szándékkal, hogy az országok olcsóbban finanszírozzák magukat - amikor egy kötvény ára emelkedik, csökken az érdeke -, és ez segít nekik kijutni a mély válságból .
Az Egyesült Államok a maga részéről már jóval korábban megtette az ilyen intézkedéseket. Ezért néhány közgazdász azzal érvel, hogy az Egyesült Államok sokkal jobb fellendülésének oka elsősorban a Federal Reserve gyors intézkedése volt.
Szokatlan monetáris politika: közvetlen injekció a kötvénypiacra
Bár az expanzív monetáris politikák hatása az Egyesült Államokban nagyon különbözött az Európában tapasztaltaktól, a kötvénypiacokra gyakorolt hatás nagyon hasonló volt. Ha a hivatalos kamatlábak negatívak (fizetni kell a hitelért) és agresszív monetáris politikával rendelkezik, akkor 2016 vége felé Európában kibocsátott több mint 40% meghaladta a 40% -ot. Más szavakkal, a kötvények központi bankok általi felvásárlásának köszönhetően a kötvények folyamatosan emelkedtek.
Jelenleg a negatív kamatozású kötvények száma csökken:
Korábban volt értelme negatív hozamú kötvényeket vásárolni, mivel a befektetők elvárásai között szerepelt a defláció is. De most, az ingerek fokozatos visszavonásával mind az Egyesült Államokban, mind Európában, mi lesz az államadóssággal? Fokozatosan visszaáll a normális szintjére, vagy pánikba esik a piac, és a kötvények hirtelen esni fognak?
Végül senki sem tudja, mi lesz a következő buborék. Sok ember, sok befektető gondolhatja úgy, hogy tudja, de ez lehetetlen. Intuitálhatjuk. És némi valószínűséggel közelebb kerülhet. De soha nem leszünk biztosak benne. Ezekben az esetekben csak Warren Buffett tanácsát követve szabad elmenekülni azoktól a beruházásoktól, amelyeket nem ismerünk.