Infláció Argentínában: monetáris magyarázat

Úgy tűnik, hogy a COVID-19 okozta válság súlyosan súlyosbítja az inflációs problémát Argentínában, ahol az árak aggasztóan fokozódnak. Ebben a cikkben elemezzük annak okait és következményeit monetáris szempontból.

Kétségtelen, hogy az infláció az argentinok gazdasági aggodalmait jelentette az elmúlt években. Minden probléma, amely az utóbbi időben sújtotta az országot, többé-kevésbé közvetlenül kapcsolódik hozzá. Az életminőség romlásától és a szegénység növekedésétől a valuta leértékeléséig, a munkaügyi tárgyalásokon, az adókon és a közszolgáltatások mértékén keresztül.

Annak ellenére, hogy okai és következményei tekintetében sokféle vélemény van, úgy tűnik, hogy általánosan egyetértenek a probléma mértékéről. Így a hivatalos adatok szerint (CIA Ténykönyv), a 2002–2019 közötti időszakban a felhalmozott infláció 1169,5% volt, ami éves átlag 20,43% (ne feledje, hogy a világátlag évi 3% körüli).

Mintha ez nem lenne elég, nyilvánvaló, hogy az árak ilyen erőteljes felgyorsulása óriási alternatívaköltséget jelent az ország számára a bruttó hazai termék (GDP) növekedése szempontjából, ami részben megmagyarázza, hogy Argentína egy főre jutó jövedelme miért gyakorlatilag stagnál .

Egy probléma, több magyarázat

Aki élt az országban, könnyen ellenőrizheti, hogy a probléma eredetére különböző magyarázatok vannak.

Az egyik legnépszerűbb, hogy a vállalkozók egyre drágábban értékesítenek, mert bizonyos piacokon domináns helyzetben vannak, ami lehetővé teszi számukra, hogy növekvő árrést szerezzenek anélkül, hogy csökkentenék termékeik iránti keresletet. Ennek ellenkezője fordulna elő a nemzetközi piacokon, ahol az argentin exportőrök versenyképesebb árakra kényszerülnek, amint az megfigyelhető, hogy sok argentin termék drágább az országon belül, mint azon kívül. Ebből a szempontból az infláció fő oka az lenne, hogy a vállalatok a helyi piacon tapasztalható túlzott erejüket kihasználva kompenzálják azokat az előnyöket, amelyekről külföldön kell lemondaniuk.

Ezzel a magyarázattal az a probléma, hogy nem veszi figyelembe a nyereségráták eltérő feltételezésének a versenyre és a termelésre gyakorolt ​​dinamikus hatásait: ha igaz lenne, hogy az országon belül sokkal jövedelmezőbb értékesíteni, mint azon kívül, akkor nyilvánvaló, hogy mind a meglévő vállalatok, mind az új üzleti beruházási projektek erőteljes ösztönzők lennének a belföldi piac megcélozására, ami végül ösztönözné a termelést és az árakat lefelé tolná. De a valóság ezzel ellentétes: a fogyasztás évek óta nem a fogyasztói preferenciák hirtelen megváltozása, hanem az összesített kínálat folyamatos csökkenése miatt csökken.

Egyes elemzők még azt állítják, hogy bár a termelés összehúzódása valóság, ennek oka az olyan tisztességtelen versenygyakorlatok, mint a készletekMás szavakkal, a vállalkozók nem adják el teljes termelésüket a mesterségesen magas árak fenntartása érdekében. Ezzel az érveléssel ismét az a probléma, hogy nem képes az utóhatásokra térni.

Ha felhalmozódnak készletek a végtelen értékesítés nélkül egyértelmű, hogy a vállalatok termelési költségei jobban növekednének, mint a jövedelmük (ami ellentmond a növekvő profit arányának korábbi hipotézisének). Továbbá, ha megpróbálnák más piacokra helyezni őket, akkor az exportnak szükségszerűen fontos és növekvő súlya lesz a GDP-ben, miközben a valóságban nem éri el a 15% -ot (ez az arány viszonylag alacsony a világ többi részéhez képest). Miután ezt az érvelést felszámoltuk, nem nehéz megérteni, hogy az exportőr-visszatartások növekedése (aminek elméletileg át kell irányítania az értékesítéseket a hazai piacra) miért jelentette az infláció visszafogásának abszolút hiányát.

Árak és költségek

Egy másik magyarázat az árak feltételezett kialakulása, mint a termelési költségek egyszerű továbbítója. Bizonyos szempontból elmondható, hogy ennek a nézőpontnak valamivel szilárdabb elméleti alapja van, mivel olyan közgazdászok, mint Adam Smith vagy John Maynard Keynes azzal érveltek, hogy az árban a legmeghatározóbb tényező a költség.

Argentína esetében az a hipotézis áll fenn, hogy bizonyos termelési tényezők (importált ráfordítások, villamos energia, munkaerő stb.) Exogén növekedése következik be, amely átkerül a végső árakba és inflációt okoz. E megközelítés szerint a probléma eredete a termelési folyamaton kívüli kérdésekben lehetne, például az argentin peso dollárral szembeni leértékelődése, a támogatási politika vagy a bértárgyalások. Időnként a külföldi befektetési alapokat is hibáztatták, amelyeknek a devizával való spekulációja az egyik oka a devizapiaci feszültségeknek, amelyek később visszahatnak az általános árszint ingadozásában.

Ebben az esetben a nehézséget az okozza, hogy az érvelés azon a feltételezésen alapul, hogy a költségek határozzák meg az árakat, amelyet sok közgazdász megkérdőjelezett, például az osztrák iskolához tartozók. A gyalázkodók szerint a folyamat fordított lenne. Más szavakkal, a vállalkozók termelési tényezőket követelnek az eladott áruk és szolgáltatások mennyisége szerint (vagy amelyek becslésük szerint képesek lesznek piacra dobni), és éppen ez a kereslet határozza meg ezeknek a tényezőknek az árait . Más szavakkal, az árak határozzák meg a költségeket, és nem fordítva. Argentína esetében ez a magyarázat nem alaptalan: a foglalkoztatás megsemmisülése látszólag azt jelzi, hogy a szerződő piacon a vállalatok kevesebb munkát igényelnek, ami a reálbérek csökkenését jelenti a kevésbé szakszervezet nélküli gazdasági ágazatokban. Ily módon az eladások csökkenése a munkaerő-tényező árának csökkenését eredményezi.

A probléma súlyossága és a vele kapcsolatos vélemények sokasága sokféle intézkedést eredményezett, amelyeket az argentin kormányok az évek során alkalmaztak. Az árszabályozás, az export visszatartása, a deviza értékesítésének korlátozása, sőt a vállalatok arra való kényszerítése, hogy a saját áron értékesítsenek, azok a fő eszközök, amelyeken keresztül megpróbálták megfékezni az inflációt. Mindegyik kudarcot vallott, annak ellenére, hogy néhányat az elmúlt évtizedekben kitartóan alkalmaztak.

Buenos Airestől Salamancáig

Mi tehát az infláció eredete? A probléma gyökerének megtalálásához szükség lenne arra, hogy az argentin hatóságok a 20. század kudarcának második felében abbahagyják a megoldások keresését, és merjenek kirándulni egy valamivel távolabbi múltba, csak néhány évvel az első után A spanyolok leszálltak az Ezüst folyóban. Ez körülbelül Határozó megjegyzés a változásokról Martín de Azpilcueta, a salamancai iskolához tartozó szerző, aki megalapozta a pénz kvantitatív elméletét. Azpilcueta közreműködését később olyan közgazdászok fejlesztették ki, mint Fisher, matematikai formát adva a jól ismert M * V = P * Y egyenleten keresztül

E modell alapján könnyen megérthető, hogy az infláció alapvetően monetáris jelenség, mivel két másik tényezőtől (pénzkínálat és a forgalom sebessége) függ, amelyek szintén. Ez azt jelenti, hogy a monetáris bázis (M) jövedelemnövekedés (Y) fölötti növekedése inflációt (P) eredményez, feltéve, hogy a pénzforgalom sebessége állandó marad (V). Ily módon az ellenőrizetlen áremelkedés lényegében a Központi Bank politikájának hibáit, nem pedig az állítólagos piaci hatékonyságot jelzi.

A felső grafikon segítséget nyújthat számunkra a hiba nagyságának megjelenítésében az argentin monetáris hatóságok részéről, az M1 aggregátum exponenciális növekedésével. Bár elmondhatjuk, hogy a kibocsátás mértéke 2002 óta magasabb volt a fejlett gazdaságok átlagánál, az igazság az, hogy 2010-től az a tendencia érvényesül, hogy a pénzkínálat minden évben gyorsabban növekszik, mint az előző. Egy olyan kicsi bankszektorral rendelkező országban, mint Argentína, ez különösen problémás, mivel még a magánbankokat sem lehet hibáztatni a túlzott pénzteremtésért a hitel bővítésével: a kizárólagos felelősség a Központi Bankot és a hiány folyamatos monetizálását illeti. .. A jövő kilátásai még rosszabbak, mivel a koronavírus-járvány súlyosbította az országot már elhúzódó válságot, és úgy tűnik, hogy minden azt jelzi, hogy ismét pénznyomtatáshoz folyamodik az állami kiadások finanszírozásához.

A helyzet önmagában súlyos lenne, ha csak a túlzott kibocsátás magyarázná az inflációt, de legalább viszonylag könnyedén megoldható lenne, mivel ebben az esetben elegendő lenne, ha a Központi Bank visszatér a monetáris ortodoxiához. A probléma az, hogy van egy második tényező is: a pénzforgalom sebessége nem maradt állandó, mint azt a legtöbb modell feltételezi, de az argentin esetben a pénznem állampolgárok általi általános elutasítása miatt nőtt.

Más szavakkal, a piaci ügynökök megértik, hogy a folyamatos leértékelés alatt álló valuta egyre kevesebb bizalmat érdemel, ezért amint tudnak, megszabadulnak tőle (ehelyett azok, akiknek lehetőségük van rá, más pénznemekben próbálnak megtakarítani, amit a kormány megpróbál hogy több korlátozással elkerüljék). Ez nem irracionális kérdés. Mint mindannyian tudjuk, a valuta három alapvető funkciójának egyike az értékraktározás, ehhez pedig olyan stabilitásra van szükség, amellyel az argentin peso jelenleg nem rendelkezik. Ebben az esetben az ország saját valutáját elutasítják, hanem pusztán azért, mert az állampolgárok már nem önmaguként tekintik valutának.

Az argentin inflációs jelenség magyarázata a fent említett elmélet szerint tehát az ellenőrizetlen pénzkínálat és a forgalom sebességének növekedése közötti együttes fellépésben keresendő, amelyek mind hozzájárulnak az árak növekedésének felgyorsításához. Ez azt jelenti, hogy az okok inkább a téves monetáris politikához és a valuta általános presztízsvesztéséhez kapcsolódnak, mint a spekulatív üzletemberekhez és befektetési alapokhoz, amelyek hajlandók gazdagodni az ország elszegényedése árán.

A történelem, mint oly sokszor, értékes tanulsággal szolgál e tekintetben. Általánosságban a spanyol királyok figyelmen kívül hagyták Martín de Azpilcueta és a Salamancai Iskola azon munkáját, hogy folytassák szabályozási politikájukat, a nemesfémek felhalmozását, a betétek kisajátítását és az adóemeléseket, és ennek eredményeként átalakították a birodalmat ott, ahol voltak nem a nap lemért egy elmaradott és nyomorúságos országban. Úgy tűnik, Argentína, a virágzó ország, amelyet alig 100 évvel ezelőtt "a világ kenyérkosarának" hívtak, évtizedekkel ezelőtt ugyanezt az utat követte, hasonló eredményekkel. Remélhetőleg még mindig nincs késő kijavítani.

Ennek ellenére érdemes megemlíteni, hogy ez magyarázat a gazdasági gondolkodás egyik iskolájának szemszögéből. Természetesen nem az egyetlen, és nem feltétlenül a többség. Ezért hívjuk meg az olvasót véleményezésre, vitára és véleménynyilvánításra.